风险提示：本文为财报教学文章，不包含推荐行为，请勿据此操作，注意安全。
当一家公司财报显示亏损，却被高盛、瑞银、巴克莱三大国际投行同时重仓，这里面一定有故事。
文/财官
今天，财官就带各位一起化身财报侦探，拆解天箭科技这份“矛盾重重”的三季报，看看国际资本到底在布局什么。
01 异常信号：亏损企业为何获顶级资本青睐
最新财报显示，天箭2025年三季度净亏损2555.69万元。这个数字放在任何公司都不算好看，但资本市场的反应却出人意料。
高盛、瑞银、巴克莱不约而同地新进前十大流通股东名单。这些嗅觉敏锐的国际投行，从不会做无谓的冒险。
更让人困惑的是，公司销售毛利率高达40.47%。亏损与高毛利并存，这组矛盾数据暗示公司正处于特殊的战略投入期。
02 技术壁垒：藏在“太空军火商”名号下的硬实力
天箭的主营业务，可以用“高精尖”来概括。公司专注高波段、大功率固态微波前端，这是导弹精确制导的核心部件。
从“天宫二号”对海观测雷达，到多个军用卫星通信型号，再到承担国家“核高基”重大专项，公司的技术实力得到国家级项目验证。
特别是在第三代半导体应用上，公司的新型相控阵产品在小型化和高功率密度方面取得突破，成为商业航天领域的稀缺供应商。
03 财务谜题：现金充沛为何还要借款
公司账面货币资金充裕，达到4.46亿元。与此同时，短期借款为5265.10万元。这个组合看似不合逻辑，实则暗藏玄机。
充沛的现金储备结合适度的借款，往往意味着公司正在为重大机遇做准备。在商业航天政策东风吹拂下，这一布局格外引人深思。
04 时代机遇：商业航天迎来政策风口
今年无疑是商业航天的政策大年。随着相关行动计划的深入推进，整个产业链迎来历史性发展机遇。
天箭凭借在固态发射机领域的技术积累，正好站在了这个风口的核心位置。从弹载到星载，其产品线完美契合天地一体化发展趋势。
在国际竞争加剧的背景下，自主可控的军用卫星通信技术显得尤为关键，这为公司提供了广阔的成长空间。
05 风险提示：光鲜背后的隐忧不容忽视
在看似亮眼的技术故事背后，财官必须提醒各位关注一个埋在财报深处的关键风险。
公司的销售回款周期竟然高达1128天，而且同比还大幅放缓了30.66%。
这个数字意味着什么？简单来说，公司卖出去产品后，平均要等超过三年才能收回货款。
更令人担忧的是，回款周期的大幅延长，可能意味着下游客户资金链紧张，或者公司在产业链中的议价能力正在减弱。
财官点评
天箭的财报就像一部精心设计的悬疑片，表面的亏损数字只是序幕，真正的主角是其在军工与商业航天交叉领域的独特地位。
国际投行的集体入驻，看重的或许是公司在固态微波领域的技术壁垒，或许是其在第三代半导体应用上的突破，又或许是其在商业航天大发展中的稀缺性。
在大国竞争日益聚焦太空的今天，这种“军工技术+商业航天”的双轮驱动模式，正成为资本市场关注的新焦点。
不过，转型之路从来不会一帆风顺，如何在投入与产出、传统与创新之间找到平衡，考验着管理层的智慧。
如果把上市企业的基本面，从高到低分为A、B、C、D、E五个等级的话，财报翻译官个人认为这家企业能维持 C 级的水平。
风险提示：财报良好的公司不一定会上涨，但是那些能持续大涨的企业，其财报一定非常出色。本文为纯粹的财报教学文章，并没有推荐之意，也希望大家能谨慎参考。
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